金吾财讯 | 浙商证券发研报指，波司登(03998)新财年防晒服业务专业度加码、助力新财年夏季业绩突破。另外，8月开始针对秋冬产品的推新有序推进，配合9月中旬以来华北、华东降温，旺季销售正式拉开序幕，期待新品推动及高效快反供应链配合下公司充分发挥秋冬货品增长潜力。

集团10/9官宣战略投资加拿大奢侈羽绒服品牌MooseKnuckles。本次收购是波司登公司聚焦羽绒服核心主业、拓展国际版图的重要一步，未来公司也将为其提供充分战略和财务支持， MooseKnucklesCEO表示未来将继续扩展产品系列与品类，并期待与波司登合作后亚洲市场的大发展。

考虑25/3/31财年功能性外套的快速发展、轻薄羽的积极增长计划及冬羽绒的稳健增长，该行预计25/3/31、26/3/31、27/3/31财年公司收入263/297/335亿元，同比+13%/13%/13%，归母净利35.4/40.7/46.4亿元，同比+15%/+15% /+14%，对应PE 13.7/11.9/10.5X，目前估值具备性价比，连续三财年分红率超过80%，低估值、稳增长、高分红属性凸显，维持“买入”评级。