金吾财讯 | 东吴证券发报指，李宁(02331)24Q3经营数据显示，李宁（不含young）全渠道零售流水同比下滑中单位数，其中线下/电商渠道流水分别同比下滑高单位数/增长中单位数，线下渠道中直营/批发分别同比下滑中单位数/高单位数。

该行指，基于10月以来销售改善趋势，公司维持全年收入同比增长低单位数指引。2）利润率：下半年折扣加深对毛利率形成影响，结合上半年毛利率同比提升1.6pct，全年毛利率有望同比改善。公司继续推动降本增效，预计全年A&P费用率控制在10%以内，直营净关店带动租金和人工费用节约，同时随管理效率、运营效率提升，全年净利润率有望维持低双位数水平。

该行表示，表示，24Q3受宏观消费环境转弱影响，公司流水承压、库存压力增加、折扣加深，基于10月以来销售环比改善趋势，该行预计Q4销售有望环比改善，库存压力有望缓解。公司成立合资公司发展国际业务，持股比例29%，当前国际业务体量较小、对公司财务影响较小。维持预测24-26年归母净利润31.3/35.6/39.1亿元，对应PE为12/11/10X，维持“买入”评级。